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焦點(diǎn)速讀：大佬楊東上演“神抄底”，股票倉(cāng)位猛增3倍，另類投資大幅減倉(cāng)，有何深意？

2022-12-20 00:53:03來(lái)源：

在二級(jí)市場(chǎng)頗受推崇的楊東，過(guò)去一個(gè)月大幅加倉(cāng)了A股。

來(lái)自渠道的信息，剛過(guò)去的11月內(nèi)，楊東創(chuàng)立的寧泉資產(chǎn)旗下產(chǎn)品大幅加倉(cāng)股票。

其實(shí)際配置的股票倉(cāng)位相比10月末的底部位置大幅增長(zhǎng)近3倍，這也是該公司旗下權(quán)益產(chǎn)品自2020年下半年以來(lái)，最明顯的一次加倉(cāng)動(dòng)作。

(資料圖)

楊東是中國(guó)第一代股票投資人，上世紀(jì)90年代負(fù)責(zé)興業(yè)證券的自營(yíng)投資業(yè)務(wù)，幾無(wú)敗績(jī)。此后他牽頭籌建了興全基金（曾用名興業(yè)基金），并帶領(lǐng)該公司成為業(yè)內(nèi)權(quán)益投資的一線團(tuán)隊(duì)。

業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，楊東的大類資產(chǎn)配置能力“格外突出”。他曾幾度在A股市場(chǎng)頂部提示風(fēng)險(xiǎn)，也曾幾度成功過(guò)抄底。

他最近的一次抄底動(dòng)作發(fā)生在2018年下半年，該舉措一舉奠定了當(dāng)時(shí)初創(chuàng)的寧泉資產(chǎn)此后數(shù)年的業(yè)績(jī)，也為這家楊東實(shí)控的私募機(jī)構(gòu)如今邁上400億+規(guī)模，打下基礎(chǔ)。

而在2022年的11月，久未出手的寧泉再度加倉(cāng)，而且積極布局復(fù)蘇板塊，且有跡象顯示它們的主要加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)應(yīng)為下半月。

前度“楊郎”今又來(lái)。楊東這次的決策背后有何深意？

前期相當(dāng)謹(jǐn)慎

今年7月份，寧泉資產(chǎn)在渠道募集新資金并成立產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)正值A(chǔ)股一輪反彈接近結(jié)束。

事后看，寧泉資產(chǎn)當(dāng)時(shí)判斷的非常清晰。在場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍遭遇“損失”的三季度，寧泉始終保持低倉(cāng)位，基本未收到太多影響。

擇時(shí)交易能力見(jiàn)長(zhǎng)的楊東可謂使出“看家本領(lǐng)”。

據(jù)相關(guān)月報(bào)，上述產(chǎn)品自今年8月成立之后，直到10月末，股票倉(cāng)位都非常輕，保持在10%左右。

具體投向看，相關(guān)倉(cāng)位分散布局在醫(yī)藥生物、電子化學(xué)品、食品飲料、電力設(shè)備、電力、基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁等領(lǐng)域，體現(xiàn)了典型的防御特征。

近一個(gè)月猛加倉(cāng)

但時(shí)間撥轉(zhuǎn)到11月份，楊東率領(lǐng)的寧泉團(tuán)隊(duì)從謹(jǐn)慎快速切換為“抄底”。

截至11月末，寧泉某代表性產(chǎn)品的股票配置比例已經(jīng)上升到38.46%，大幅增長(zhǎng)近三倍。

行業(yè)配置方面，寧泉也初步顯露出集中傾向。

醫(yī)藥生物和非銀金融的配置比例都超過(guò)5%，屬于該公司最看好的資產(chǎn)。

此外，通信、交通運(yùn)輸、食品飲料、傳媒、有色金屬、電力和銀行布局也較多。

值得注意的是，寧泉曾經(jīng)買的較多的電子化學(xué)品板塊，退出了其重點(diǎn)布局范圍。

綜合來(lái)看，醫(yī)藥生物的配置顯然是著眼于未來(lái)一階段社會(huì)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的需求增加。

非銀金融、傳媒、消費(fèi)、交運(yùn)等則明顯是曾經(jīng)的疫情受影響行業(yè)，配置它們或許代表了寧泉對(duì)于防控政策調(diào)整后經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)的力度有一定的信心。

有色、銀行則是經(jīng)濟(jì)增速的高相關(guān)度板塊，增配這個(gè)也是對(duì)經(jīng)濟(jì)積極看待的信號(hào)。

而它曾經(jīng)買入的電子化學(xué)品，以及不少機(jī)構(gòu)看好的地產(chǎn)板塊都沒(méi)有被重點(diǎn)配置，這個(gè)也肯定代表了寧泉一些觀點(diǎn)。

加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)相對(duì)較晚

另外，從楊東主力產(chǎn)品的凈值波動(dòng)可以推測(cè)，它們加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)可能較為靠近11月末。

和寬基指數(shù)相比，楊東主力產(chǎn)品11月的凈值漲幅約為同期上證指數(shù)的三分之一，滬深300指數(shù)的四分之一。

考慮到楊東的倉(cāng)位，以及同期指數(shù)表現(xiàn)，一個(gè)比較大膽的預(yù)測(cè)是，寧泉的平均加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)或許是11月中或11月中下旬。

以此判斷看，寧泉加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)和當(dāng)下的指數(shù)點(diǎn)位沒(méi)有太多差異。

承認(rèn)股票吸引力變大

寧泉產(chǎn)品相關(guān)月報(bào)指出：

“隨著股票的不斷走低，吸引力正在變得越來(lái)越大”。
“目前更多一些的下跌，都是為未來(lái)的獲利創(chuàng)造更好的機(jī)會(huì)。”
它們更進(jìn)一步表態(tài)“我們的態(tài)度在逐漸積極”。

相關(guān)月報(bào)還認(rèn)為：

預(yù)計(jì)明年的市場(chǎng)會(huì)顯著改善，當(dāng)然市場(chǎng)在趨于成熟，恐怕也很難指望市場(chǎng)探底之后就馬上轉(zhuǎn)入快速上升行情，磨底的過(guò)程也可能會(huì)比較艱苦一些，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)得更加復(fù)雜。我們將根據(jù)三季報(bào)精選個(gè)股、優(yōu)化組合，力求獲得較好的投資回報(bào)。

揭秘“神秘科目”

仔細(xì)分析還可以發(fā)現(xiàn)，此次寧泉資產(chǎn)的加倉(cāng)資金來(lái)自于一項(xiàng)“神秘科目”——另類投資。

這個(gè)科目是寧泉資產(chǎn)披露信息的“獨(dú)門(mén)武器”，它既不同于股票、基金，也不是貨幣基金和銀行存款，更不是可交債。

但就是這個(gè)語(yǔ)焉不詳?shù)牟糠?，?0月末“容納”了寧泉70%以上的受托資產(chǎn)。

而在11月末，這個(gè)科目的占比從70%以上下降到38.76%。

此次調(diào)整也顯露出這個(gè)科目的特點(diǎn)。

一方面，該科目下資產(chǎn)有較高流動(dòng)性；其次，其配置的應(yīng)該不是什么高波動(dòng)資產(chǎn)；其三，這個(gè)資產(chǎn)可能有較高的固收或貨幣工具的屬性。

業(yè)內(nèi)有些推斷認(rèn)為：寧泉產(chǎn)品的“其他另類資產(chǎn)”可能是主要投向金融衍生品或其他定制類固收產(chǎn)品。甚至不能排除國(guó)債期貨的可能。當(dāng)然，這些只是推測(cè)，并無(wú)實(shí)據(jù)驗(yàn)證。

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