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食品飲料行業(yè)雙周報(bào)：政策方向明確緊抓反彈機(jī)遇

2023-08-08 15:00:36來源：華西證券股份有限公司

(相關(guān)資料圖)

投資觀點(diǎn)

市場情緒面好轉(zhuǎn)，國常會(huì)再提“活躍資本市場”，官媒積極表態(tài)提高市場熱情，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，成交量提升；政策面利好頻出，國家出臺恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)20條措施，地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域亦出臺多項(xiàng)刺激政策。隨著市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變化，順周期板塊有望走強(qiáng)，消費(fèi)將是下半年核心主線，建議重視和持有！我們當(dāng)前建議繼續(xù)持有板塊優(yōu)質(zhì)大白馬，預(yù)計(jì)β行情持續(xù)！重視具備獨(dú)立α和預(yù)期差的標(biāo)的！

白酒：政策層面有望持續(xù)釋放，提升板塊信心和股價(jià)情緒面支撐，我們認(rèn)為白酒行業(yè)基本面仍處于雙節(jié)旺季節(jié)前庫存消化階段，股價(jià)反彈情緒面催化大于實(shí)際基本面改善，因此強(qiáng)推高端酒（β行情催化+業(yè)績穩(wěn)健+估值有空間）；次高端推薦彈性α品種+短期Q2業(yè)績超市場預(yù)期+中期穩(wěn)健業(yè)績的山西汾酒和估值性價(jià)比高的洋河；短期基本面持續(xù)改善報(bào)表端表現(xiàn)有望超市場預(yù)期+中期白酒戰(zhàn)略逐漸落實(shí)催化后市+長期品牌全國化布局預(yù)期差的金種子酒。

啤酒：商務(wù)部終止澳麥雙反，為澳麥重新進(jìn)入我國市場提供轉(zhuǎn)機(jī)，我們預(yù)計(jì)將極大緩解啤酒行業(yè)麥芽成本壓力。預(yù)計(jì)后期隨消費(fèi)刺激政策催化及中報(bào)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，行業(yè)有望迎來估值抬升。重點(diǎn)推薦基本面穩(wěn)健的青島啤酒，推薦關(guān)注中報(bào)預(yù)期差標(biāo)的重慶啤酒，建議關(guān)注基本面穩(wěn)健的華潤啤酒與具有獨(dú)立改革α邏輯的標(biāo)的燕京啤酒。

乳制品：當(dāng)前乳業(yè)基本面處于淡季需求時(shí)期，增長相對環(huán)比有改善但幅度不大，估值較低，處股價(jià)情緒催化期，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)入收入業(yè)績環(huán)比提升期。我們看好新一期五年規(guī)劃穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)、Q2有望超過市場預(yù)期+估值合理+下半年收入利潤有望提速的彈性品種新乳業(yè)；β行情催化+業(yè)績穩(wěn)健+估值底部+下半年收入利潤有望提速的伊利。

調(diào)味品：中炬高新董事會(huì)改組，公司新階段正式啟程。調(diào)味品行業(yè)隨著餐飲消費(fèi)熱度提升+居民消費(fèi)信心回升，我們認(rèn)為行業(yè)動(dòng)銷有望好轉(zhuǎn)，企業(yè)經(jīng)營水平提升。我們首推中炬高新，公司股價(jià)將從博弈控股股東調(diào)整到回歸調(diào)味品主業(yè)；海天維持買入評級；千禾二季度業(yè)績持續(xù)高增，維持增持評級。

休閑零食：零食量販正飛速發(fā)展，行業(yè)龍頭加速跑馬圈地，推進(jìn)全國化，我們預(yù)計(jì)也將進(jìn)一步加速行業(yè)集中度提升進(jìn)程，我們認(rèn)為具備資金實(shí)力和供應(yīng)鏈優(yōu)勢的龍頭企業(yè)更易突圍。具備產(chǎn)品研發(fā)，生產(chǎn)制造優(yōu)勢的上游供應(yīng)鏈企業(yè)積極擁抱行業(yè)機(jī)遇，鹽津和甘源上半年預(yù)計(jì)有較好的業(yè)績表現(xiàn)，有望繼續(xù)受益于量販門店數(shù)量增加，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。我們首推萬辰，我們看好公司享受公司α和行業(yè)β紅利；鹽津中報(bào)超預(yù)期提振市場信心，維持買入評級。

鹵制品：下半年成本壓力改善是大概率事件，暑期進(jìn)入鹵制品銷售旺季，配合各品牌的營銷活動(dòng)，行業(yè)需求回暖，單店?duì)I收有望同比和環(huán)比改善，行業(yè)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)。首推絕味，下半年經(jīng)營端隨著旺季來臨和消費(fèi)力恢復(fù)，我們看好公司單店?duì)I收持續(xù)恢復(fù)，疊加成本下行和費(fèi)用收縮，預(yù)計(jì)凈利率也將穩(wěn)步恢復(fù)，利潤彈性持續(xù)兌現(xiàn)。

餐飲供應(yīng)鏈：餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)的我們預(yù)計(jì)二季度仍有較好的業(yè)績表現(xiàn)，服務(wù)大B的企業(yè)受益于大B門店擴(kuò)張和產(chǎn)品更新，小B企業(yè)快速恢復(fù)帶動(dòng)餐飲供應(yīng)鏈需求提升，團(tuán)餐、宴席等專業(yè)化場景對半成品的需求提升，同時(shí)各企業(yè)不斷產(chǎn)品創(chuàng)新，帶來業(yè)績增量。首推安井，預(yù)制菜快速成長，下半年旺季有望延續(xù)業(yè)績高增趨勢；千味維持買入評級；立高維持增持評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、業(yè)績不達(dá)預(yù)期、市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

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